上周初，由于业内人士认为随着经济增长放缓的预期，从紧货币政策或有所松动，故银行股、地产股在上周初持续反弹。但周三各权威媒体“力挺”从紧货币政策，这意味着从舆论的角度来说，从紧货币政策在近期或难以松动，市场的预期迅速改变。昨日上证指数出现低开低走的走势，一度击穿2700点的整数关口支撑。
■渤海投资研究所 秦洪
对于昨日A股市场的调整，笔者认为主要缘于市场预期的改变，这主要涉及到两大预期，一是周边市场预期的改变。原先周边市场的走势惯例是油价跌、美股涨，油价涨、美股跌。但本周二则是美股与油价一起下跌，如此的走势使得A股市场的资金不知所措，难以判断美股短线的趋势，从而使得机构资金原先的预期体系一下子被打乱。
二是对从紧货币政策放松的预期改变。在上周初，由于业内人士认为随着经济增长放缓的预期，从紧货币政策或有所松动，故银行股、地产股在上周初持续反弹。但可惜的是，周三各权威媒体“力挺”从紧货币政策，这意味着从舆论角度来说，从紧货币政策在近期或难松动，市场的预期迅速改变，这可能也是地产股、银行股在近两个交易日再度成为A股市场下跌“元凶”的原因。
不过，一方面由于周边市场有企稳的征兆，尤其是港股在周三的先抑后扬走势，仍然激发了各路资金对A股市场短线反弹的激情。故午市后急跌过程中明显有抄底盘涌入。另一方面由于油价的下跌对中国石油、中国石化等炼油企业来说，有着积极的意义，多头资金感觉拉抬此类个股也是师出有名，或能够激活短线资金的跟风激情，故昨日护盘资金启动了中国石化、中国石油这两只权重股，上证指数也就在尾盘有一定程度的回升企稳走势。
但笔者认为，从紧货币政策或难以放松新预期的形成或抵消护盘动能，为何？因为在从紧货币政策下，M1的增速是持续下滑的，比如说6月份的 M1同比增长14.19%，增幅比上年末低6.86个百分点，比上月末低3.74个百分点。而历史走势显示，M1的增速变化曲线与A股市场的走势存在着一定重叠的运行特征，在2001年至2002年，正是M1的增速从23%迅速下滑到10%以下的急促下滑阶段，相对应的是，A股市场也随之出现急跌。而2003年7月至2004年1月，正是M1增速从11%反弹至19%，A股市场也出现了熊市行情中的一次猛烈的反弹。2005年6月至2007年10月，M1则是从11%再度反弹至20%以上，A股市场也就有了一波超级牛市。同样，M1从去年10月的20%回落至目前的14.19%，巧合的是，A股市场也随之出现大幅回落的走势。
如此的走势就显示出，即便中国石化等品种出现护盘的走势，但只要从紧货币政策不松动，M1的增速不迅速回升，那么，A股市场或难有大的作为，之所以如此，主要是因为M1增速扩大显示出A股市场的资金面宽松。而证券市场在短线走势来说，其实就是资金与筹码的抗衡关系，如果资金多，筹码相对固定，股价自然就涨，A股市场自然会牛起来。所以，就此点来说，我们似乎可以理解为何从紧货币政策或难以松动的预期再度确立，A股市场就出现回落走势的原因。
正因为如此，在实际操作中，建议投资者密切关注近期消息面的变化，尤其是关于从紧货币政策变化的信息以及6月份经济运行数据，毕竟这一数据对机构资金来说可能会重新确立从紧货币政策变化的预期，从而推动着他们二级市场的操作策略变化。
但就短线来说，从紧货币政策松动的概率并不大，毕竟权威媒体的舆论导向已经初步让市场参与者相信从紧货币政策或难以松动，那么，他们对短线的操作将更趋于谨慎，这必然会抑制A股市场的反弹动能，也会抵消护盘资金护盘所产生的弹升动能，因此，在实际操作中，尽量谨慎一些，尽量不盲目抄底。
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